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上半年 万洲国际在国内生鲜猪肉市场同比多赚了3000万美元

发布时间:2019-11-02 14:04:28 人气:2632

前言:

最近几个月,超过20元一公斤的猪肉在市场上不再罕见了!

猪肉价格大幅上涨。即使在8月21日,国务院常务会议也明确提出要采取综合措施恢复生猪生产。9月10日,国家统计局发布了8月份的cpi指数,猪肉价格同比上涨46.7%,环比上涨23.1%。猪肉价格持续上涨,刺激了资本市场猪肉库存的上涨。

然而,万洲国际(00288-hk)作为国内食品行业的领导者和生猪生产、屠宰及相关肉类食品销售的领导者,在其2019年半的财务报告中,收入和营业利润出现了双重下降。

值得注意的是,2019年上半年,万洲国际主要参与的中国和美国市场的猪肉价格均有不同程度的上涨,而在本报告所述期间,企业屠宰生猪的数量也持续上升。然而,即使如此,万洲国际的收入和营业利润仍然下降。

收入和营业利润的双重下降是由于汇率和成本吗?

从具体业务角度来看,根据万洲国际半年度报告披露的业务划分范围,公司的收入业务包括肉制品、鲜猪肉、生猪养殖等四大类。2019年上半年,新鲜猪肉和其他业务的收入有所增加,而肉制品和生猪养殖业务的收入有所下降。

其中,仅在中国市场,万洲国际将在2019年上半年实现1.25亿美元的营业利润,比去年同期增加3000万美元。

从波动幅度来看,2019年上半年,万洲国际的鲜猪肉收入增长约1100万美元,仅增长0.2%。同期,该公司肉制品收入下降约1500万美元,降幅0.3%。同期,生猪养殖业务收入减少6800万美元,其他业务收入增加3000万美元。

因此,根据综合统计,2019年上半年,万洲国际的总收入下降了4200万美元,而企业的总收入下降了0.4%。以绝对数字计算,养猪业亏损6800万美元,经营亏损4500万美元,是万洲国际整体收入及经营利润双重下跌的主要原因。

然而,在万州国际年财务报告中,企业还强调,报告所述期间养猪业收入减少和经营损失的原因是多方面的。其中,中国市场主要是防止非洲猪瘟流行,降低价格,增加与农场相关的生物安全成本。美国市场相对收入的下降更多是由于2018年上半年企业表现相对良好,这反过来导致2019年上半年企业收入下降。

此外,作为万洲国际的主要业务,公司肉类业务收入的下降也是报告期内公司整体收入下降的重要原因。根据中期财务报告披露的数据,2019年上半年,肉制品业务占总营业收入的52.9%,营业利润占总营业利润的99.5%。

万洲国际在中期业绩会议现场还表示,第二季度利润下降的主要原因是包装肉制品,这一块肉的成本迅速上升。

当然,万洲国际在财务报告中亦强调,报告期内肉类业务收入轻微下跌0.3%,主要是由于汇率变动导致中国市场收入下降。不包括汇率因素,报告期内中国市场总收入实际增长4.4%。

不包括汇率变动,万洲国际在报告期内不仅在中国市场,而且在欧洲市场的销售量和平均销售价格都实现了翻番。根据这一分析,成本问题和汇率问题已成为万州国际报告期收入和营业利润双重下降的原因。产品创新和价格上涨需要得到市场的认可

然而,除了成本和汇率问题外,万洲国际经常加价、产品价格结构调整导致销量下降、新产品推出后市场反应不如预期,也导致万洲国际的收入和利润下降。

以产品涨价为例,根据记者会现场信息披露,万洲国际已经在2019年上半年进行了三次价格调整。在产品创新相对较差的时候,过于频繁的提价必然会对企业的市场销售产生一定的影响,进而影响企业的整体业务收入。

在披露的中期业绩报告中,2019年上半年,由于万洲国际产品价格上涨,中国市场肉类产品销量与2018年同期相差不大,几乎没有增长。

在美国市场,万洲国际故意减少一些利润较低的产品的生产和销售,导致美国市场销量较2018年同期下降。从这个角度来看,无论是在美国市场还是在中国市场,消费者显然对万洲国际频繁提价和调整肉制品价格结构“不太满意”。

不仅如此,万洲国际的产品创新也没有从市场和消费者那里得到足够的“购买”。

2019年8月,万洲国际的子公司史密斯菲尔德食品(Smithfield Foods)宣布将进入“人造肉”领域。史密斯菲尔德公司以大豆蛋白为原料,推出了一系列名为“纯农田”的人造肉产品,包括人造肉、汉堡、香肠等产品。

目前,市场上人造肉制品的比例仍然很低。根据该计划,“纯农田”人造肉制品将于2020年2月在美国市场正式销售,涉及北美5000家零售超市。

然而,一些业内人士也指出,所谓的“人造肉”味道更相似。如果仅仅从营养价值的角度来看,植物产品,尤其是豆制品的氨基酸类型和营养与动物肉相比有很大的差异,这是不可替代的。

此外,考虑到目前的“人造肉”仍然是通过提炼和加工生物技术制成的,其价格通常高于普通肉制品,这种创新产品在多大程度上能够被市场所接受是值得怀疑的。

据此,面对不断上升的成本和汇率波动,万洲国际只能频繁提高产品价格,减少低利润产品的生产和销售,缺乏产品创新成果,导致产品销售增长停滞甚至下滑。万洲国际本身也承认,为了适应新的价格和产品结构调整,营销和推广费用也在增加。短期内,万洲国际将赶上资本市场的好机会。

不过,考虑到市场的变化,特别是最近几个月猪肉价格持续上涨和高水平的运作,很多评级机构对万洲国际未来的市场发展持乐观态度。

9月16日,赵胤国际发布研究报告称,由于国内猪肉价格上涨和生猪短缺等诸多因素,猪肉价格短期内难以回落。它对万洲国际的未来发展持乐观态度,维持万洲国际的“买入”评级,并将万洲国际的目标价格提高至每股9.2港元。

报告提到,根据农业和农村事务部公布的数据,8月份生猪和母猪数量分别比去年同期下降了38.7%和37.4%。赵胤国际估计,8月份生猪和母猪数量分别同比下降10%和9%。猪数量的急剧下降没有得到改善。

考虑到从增加存栏母猪数量到断栏猪数量通常需要大约18个月的时间,据估计,从2019年第四季度到2020年,市场猪肉价格将保持在相对较高的水平。

9月12日,广发证券还给予万洲国际“买入”评级。预计从2019年到2021年,万洲国际的业绩增长率将分别达到7%和9%。考虑到万洲国际的盈利能力在未来两年将会增加,万洲国际的市值将为每股8.47港元。

报告中,除了猪肉价格上涨的因素外,赵胤国际还提到,国内屠宰行业监管越来越严格,门槛提高,屠宰行业的落后生产将加速淘汰,行业集中度稳步提高。作为国内生猪屠宰行业的领头羊,万洲国际无疑将成为这一波中国模式效应产业调整的重要受益者。

从万洲国际公布的年中报告可以看出这一点。根据半年度财务报告,2019年上半年,万洲国际鲜肉业务收入为18.51亿美元,同比增长7900万美元。同期营业利润达到1.25亿美元,比2018年上半年增长3000万美元。结论:

从短期来看,由于企业规模的扩大,猪肉价格持续上涨并保持较高的运营水平,万洲国际的发展前景看好。但是,如果一个企业不能及时根据市场需求进行产品创新,它只会提高产品价格,甚至把产品价格视为变相提高单一产品价格的一种手段。从长远来看,企业的发展不会受到青睐。

无论何时,技术创新和产品创新都是企业发展的关键驱动力。随着消费升级的不断加快,谁能及时提供满足市场需求的产品,谁就能被市场接受。另一方面,我们只能等待被解雇。

资料来源:蔡华学会

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